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他山之石丨“风险投资计划”——英国激励风险投资之道

编辑:互联网时代网时间:2019-08-22 10:05:41阅读次数:

  政府如何支持风险投资,是最近几天科技创新界的热门话题,昨天《三思派》转载了薛薇副研究员关于日本“天使税制”的介绍,引发了颇多讨论。许多读者表示希望进一步了解国外相关情况。基于此,今天我们再次转载薛薇副研究员等专家关于英国“风险投资计划”的介绍。供大家学习讨论。

  2015年3月2日,《国务院办公厅关于发展众创空间推进大众创新创业的指导意见》(国办发[2015]9号)要求,“发挥财税政策作用支持天使、创业投资发展,培育发展天使投资群体,推动大众创新创业”;3月24日,《中共中央国务院关于深化体制机制改革加快实施创新驱动发展战略的若干意见》进一步要求,“对包括天使投资在内的投向种子期、初创期等创新活动的投资,统筹研究相关税收支持政策”和“研究扩大促进创业投资企业发展的税收优惠政策”。他山之石可以攻玉。从国际经验看,税收政策已成为鼓励风险投资的重要工具,英国、日本、以色列、加拿大、法国、意大利、葡萄牙、西班牙、韩国等很多国家,都特别对风险投资制定了专门的税收优惠政策。其中,英国的风险投资计划(VentureCapitalScheme,VCS)是成功典型。

  英国风险投资计划(VCS)的主要内容

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  VCS为符合条件的风险投资者提供税收优惠,鼓励其对小企业股权投资。该计划又包括若干子计划,最主要为:企业投资计划(EnterpriseInvestmentScheme,EIS)、种子企业投资计划(SeedEnterpriseInvestmentScheme,SEIS)和风险投资信托计划(VentureCapitalTrustScheme,VCT)。

  企业投资计划(EIS)税收优惠英国政府从1994年开始实施EIS,对购买符合条件小企业新发行股票的合格个人投资者给予个人所得税收优惠。

  主要优惠政策如下:

  (1)投资时可获投资额30%的税收抵免。个人投资者可按其投资额的30%获得税收抵免,冲抵应纳个人所得税,不足抵免部分可向前结转,但每人在一个纳税年度的抵免额不能超过100万英镑。

  (2)持股至少3年获得的资本利得免税,但可免税额有上限限制。

  (3)资本损失可抵普通所得。个人投资者在持股3年后转让被投资企业股份,若发生资本损失,可抵扣当年资本利得,不足抵扣部分还可抵扣当年和以前纳税年度的普通所得。

  (4)投资EIS小企业的其他资本利得可延迟纳税。若个人投资者转让某项资产获得了资本利得,并用此资本利得再投资符合EIS规定的小企业,此资本利得可延期到再投资股票也发生转让时才纳税。投资者应当自投资所属纳税年度次年1月31日起的5年内做出上述优惠申请,也可在收到企业EIS表格后即可申请。但自股份购买之日起的3年内,如果出现申请条件不满足的情形,已享受的税收减免将被撤回。

  被投资企业需满足的主要条件如下:

  如果小企业希望利用EIS提供的税收优惠政策吸引个人投资者,首先需向英国“税务与海关总署”(HMRevenue&Customs,HMRC)提交“提前确认申请”。通过确认的小企业取得“确认书”,并有权向个人投资者发放可用于申请EIS税收优惠的申请表格。

  被投资企业需要满足的主要条件包括:第一,从事合格业务,包括对业务有益的研发活动;第二,不得从事房地产业、投资业、金融保险业、资产租赁、法律会计咨询、煤铁开采、伐木业、园艺农业、造船业、旅馆业等相关产业;第三,非上市;第四,不受其他公司控制,也不控制其他公司;第五,股权融资前总资产不超过1500万英镑,之后不超过1600万英镑;第六,全职员工不超过250人;第七,经营活动可不在英国,但在英国须有永久机构;第八,公司财务不处于困境;第九,在过去1年中通过EIS、VCT、SEIS和任何政府资助的风险投资融资规模不超过500万英镑。

  个人投资者及投资活动需满足的主要条件如下:

  除持股时间要求外,个人投资者及其投资活动还需满足以下条件:第一,通过EIS对1个小企业的投资额最多为100万英镑;第二,在认购企业股份前两年和认购后三年,本人及其亲属不得与被投资公司或其附属机构、子公司等有经济利益或者雇佣关系。

  种子企业投资计划(SEIS)税收优惠英国政府于2012年出台了SEIS,为购买小型初创企业股票的个人投资者提供税收优惠,缓解小型初创企业特有的融资困难。与EIS相比,SEIS所针对的企业规模更小,提供的税收优惠力度更大。

  主要优惠内容如下:

  (1)投资时可获投资额50%的税收抵免。个人投资者可按其投资额的50%获得税收抵免,但不足抵免部分不能结转,且每人在一个纳税年度享受优惠的投资额不能超过10万英镑。

  (2)转让被投资企业股票时已经持有3年以上,所获资本利得免税。

  (3)股票转让的资本损失可抵扣普通所得或资本利得,但确认的损失额中须减除投资者已经获得的投资抵免额。(4)再投资SEIS企业的资本利得免税。个人在2012—2013年度转让资产取得应税所得并再投资符合SEIS资质的企业,再投资额可免资本利得税;若在2013—2014年度,类似再投资额50%可免资本利得税,但享受优惠的再投资总额不能超过10万英镑。

  被投资企业需满足的主要条件如下:

  (1)发行股票时应符合以下条件:未上市;雇员少于25人;总资产不得高于20万英镑;没有任何来自EIS或VCT的投资;从SEIS获得的最近投资的3年内,所获国家资助总额不高于15万英镑;已进行的一切交易活动时间不多于2年;在开始新交易活动之前不得进行其他任何交易活动。

  (2)企业成立之日至股票发行3年内应持续符合以下条件:不被其他企业或与其他企业有关联的任何个人所控制;该企业或符合资质的90%子公司均不能成为合伙企业的合伙人。

  (3)自股票发行之日起,企业应当持续符合以下条件:为英国居民企业,或在英国有常设机构;若是单独一家企业,必须以进行合格交易活动为全部存在目的;不得自己控制或与其他相关人士一起控制不符合资质的其他企业;必须拥有良好的财务状况;从事合格商业活动;股票发行之日至终止之日期间,企业所进行的新合格交易活动或与之相关的研发活动,必须由发行公司自己进行或者由符合资质的90%子公司进行。

  个人投资者需满足的主要条件如下:

  投资者并不仅限于英国居民,但必须是英国个人所得税纳税人。除持股时间要求外,主要条件如下:第一,股票发行之日起的3年之内,投资者不得被该企业雇佣,但公司主管并不视为被雇佣;第二,公司成立之日至股票发行第3年期间,投资者与该企业没有实际利益关系;第三,投资者不能出于与企业实际利益人有互惠的投资安排而认购企业股票;第四,从公司成立之日到股票发行第3年期间,投资人不能接受任何贷款;第五,投资人不能出于逃税或非纯商业目的(如兼并)而认购股票。

  股票发行需满足的主要条件如下:

  第一,股票是发行之日起3年内可持有的普通股票,持股者对股息、资产清算和债券收回溢价没有现时或未来的优先权;第二,企业发行股票是为合格商业活动筹资;第三,所筹资金必须在股票发行之日至终止日之间用于合格商业活动;第四,当股票发行或其他安排与下列事项有关时,投资者不得享受税收抵免:该安排与股票或企业其他股票的转让有任何形式的关联,或者导致企业交易活动或与企业有关个人的交易活动终止,或者与企业资产转让或与企业有关联个人的资产转让有关;第五,股票必须仅是出于良性的商业目的而非为避税而发行。风险投资信托计划(VCT)税收优惠英国政府从1995年开始实施VCT,对合格风险投资公司及其个人投资者提供税收优惠,鼓励个人投资者购买合格风险投资公司普通股票,间接投资于众多的非上市小企业。其中,合格风险投资公司是经过英国“税务与海关总署”批准的风险投资信托公司(简称VCTs),主要业务为向未上市小企业进行股权投资或提供信贷资金。VCTs投资合格公司所获资本利得免公司所得税。

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  合格VCTs需满足的主要条件包括:①非封闭公司,且70%以上的资金持续用于合格公司的股权投资;②投资多个企业,且对每个企业的投资额不能超过基金总额的15%;③所投公司接受VCTs以及政府资助的年度投资总额不能超过500万英镑;④所投公司条件与EIS中要求的合格公司条件基本相同。

  VCTs的个人投资者可获得的税收优惠包括:①投资额的30%可以作为税收抵免额冲抵当年应纳个人所得税,但享受优惠的投资额不能超过20万英镑,且持股时间至少为5年;②对于享受了税收抵免的VCTs股票,个人投资者从基金获得的相关股息收入免征个人所得税;③对于享受税收抵免的VCTs股票,个人投资者持有相关股票满5年以上,股票转让所得免征资本利得税。

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  英国风险投资计划(VCS)的实施情况与政策效果

  VCS计划受惠企业和投资者数量总体呈增长态势据2014年12月英国“税务与海关总署”发布的《EIS和SEIS计划统计报告》,EIS计划实施以来,截至2012—2013年纳税年度,共有2万多家小企业通过其进行股权融资,融资总额达100多亿英镑,58万人次享受了相关税收优惠(见图1);SEIS计划实施的第一个纳税年度,共有1120家小型初创企业通过其进行股权融资,融资规模达8370万英镑,7515人享受了相关优惠。

  据2014年9月HMRC发布的《VCT计划统计报告》,VCT计划实施以来,截至2013—2014年纳税年度,共有843家次的VCTs通过该计划进行融资,融资总额约55亿英镑;据2014年12月的《VCT计划统计报告》,在2012—2013年纳税年度,共有1.554万人认购了经批准的65家VCTs共值3.775亿英镑的股票,并享受了有关优惠(见图2)。

  VCS计划对英国风险投资形成有效激励

  (1)英国个人风险投资者总量和投资额在欧洲长期位于第一位EIS和SEIS计划都是对个人投资者给予税收优惠。个人投资者多数都属于非正式风险投资者,即天使投资人,在欧洲一般被称作“商业天使”(BusinessAngel,BA)。据欧洲商业天使协会(EBAN)统计,在欧洲天使投资市场,英国一直处于领先地位,2013年可统计的“商业天使”为4350人,投资企业535家,投资总额达8440万欧元(见图3),但估计进入统计的商业天使仅占英国全部的20%左右。

  英国商业天使协会(UKBAA)2014年的调查研究显示,在403名受调查的商业天使中,享受了EIS和SEIS税收优惠的分别占到55%和24%,并认为有关税收优惠在激励商业天使投资上扮演了重要角色。某些英国研究机构几年前的调查研究也显示,受调查的投资人中80%至少有一次投资是通过EIS,57%的投资额享受了EIS提供的税收优惠,并且24%的投资是因为EIS优惠才进行的(Wiltbank,2009)。更早些的EIS评估结果也显示EIS与小企业投资额有明显正相关性,对被投企业有积极作用(Mason,2009)。

  (2)英国机构风险投资额占GDP比例长期位于世界前列VCT计划是对机构风险投资给予优惠。从OECD所统计的成员国家机构风险投资总量占GDP的比重来看,英国从1995年以来,该比例总体处于上升趋势,且在成员国中的排名在2008年上升到第2位,仅次于美国(见表1)。

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